2017年7月12日星期三

王健林632亿甩卖资产 大象转身的背后



资本圈就是这样的风云突变和深不可测,7月初的乐视风波刚刚平息。7月10日万达商业与融创中国联合发布公告称,融创中国632亿元(约合93亿美元)买下13个万达文旅城以及76个酒店。
这一突如其来的巨变,着实让人感到意外和震惊。不过说来蹊跷,这些事儿有一个共同的主角就是融创中国掌门人孙宏斌。那么,王健林世纪交易背后有何悬念?孙宏斌大手笔接盘的真实意图又是什么?
意外的收购背后
曾在乐视危难之时仗义出手的孙宏斌这次将“救助”之手伸向了中国首富王健林。相比贾跃亭的出局,融创收购万达的这些资产更具颠覆感。贾跃亭出局是很多人意料之中的事,但是万达卖掉这些资产却是毫无征兆的。
殊不知,文旅产业是万达第四次转型的四大支柱产业之一,而万达城是万达文旅产业的核心载体,现在转手就把万达文旅城给卖了,让人莫名惊诧的同时心生疑虑。更有意思的是,这宗涉及金额600多亿的大交易7月10日签约,7月30日就要完成交割。这样的交易速度实在是不可思议。
交易宣布后,有多个版本的解释。王健林首先表示,通过这次资产转让,万达商业负债率将大幅下降,这次回收资金全部用于还贷,万达商业计划今年内清偿绝大部分银行贷款。同时王健林还透露万达集团战略调整,全力发展创新型、轻资产业务,如影视、体育、旅游、儿童娱乐等。
按照王健林的说法,据说这次出售后,不仅万达商业资产负债表减轻了,欠的银行贷款也基本上都能还完,整个商业模式在变轻。也就是说,王健林的整体策略就是:去杠杆。往轻资产靠拢。第二个意思是,重点发展创新型轻资产业务,而影视是排在第一的重要项目。蹊跷的是,乐视是影视行业的一只大鳄,而且有万达影视生态圈中最缺的一项业务——电视。
因为,在中国的媒体环境中,万达想涉足电视行业几乎不可能。而乐视是中国最大的互联网电视平台,如果万达能搭上车,不仅有了迪斯尼那样完整的影视产业生态,还能带动万达电影从传统向流媒体布局,可谓一举多得。
所以说,王健林“瘦身”与孙宏斌“增重”极有可能是,融创对万达也有所求,电影上的合作可能就是孙宏斌的诉求点。万达在电影产业有极强大的资源,乐视影业如果能搭上万达电影的快车,也是一件很有划算的事。
坊间把猜测引向来自6月22日万达被做空,万达大跌的“谣言”,或者背后有更加不便明言的原因,归结于“阴谋论”。有分析认为,万达文旅项目,具有高投资高收益,但同样也遭遇着高风险,6月22日早盘,万达债券遭遇疯狂抛售的背后,并非因为“谣言”。
而且,万达一直在谋求由H股转向A股的IPO进程。此前有消息称,A股地产板块的IPO通道几乎被关闭,万达正在谋求“去地产化”的轻资产路子,以“商业管理服务”的名义申请IPO。
毕竟,中国房地产行业的贷款越来越难。中国的金融政策已经从“去管制”或“轻管制”向“强管制”或“重规范”过渡。降杠杆的大政策必然会波及到开发商。负债越多越好、买的资产越多越好的思维,正在被理性负债和创新价值的思维所代替。
万达集团从两年前开始提出转型,王健林多次表示“不再做地产商”的想法。他曾认为,中国房地产好赚钱的时代没了。退出中国房地产开发,是因为调控太多,其从事地产行业近30年,被调控了十来次。
所以说,通过资产变卖的方式,现金为王,在行业没有真正冰冻之前“甩”包袱。乐视的资产冻结的步骤清晰明了,银行讨债更加公开和规范化,有法可依,但资金链本就紧绷的房地产行业,正遭受着巨大考验。贾跃亭也只不过事发“一封公开信”。早一些体面离开,由其他资本实力更强大的玩家进入下半场,调整股权结构后的万科似乎也是一种榜样。
也有分析认为,王健林把631.7亿资产卖掉,只是这个大时代转型中的一朵浪花。这场最大的房地产企业交易背后,也许昭示着房地产和中国经济变化的新的信号和未来中国房地产市场的变局。
万达的盘子真好接?
作为交易的另一位主角的孙宏斌,2016年上半年刚以150亿元援助乐视,现在又豪掷600多亿元接盘万达文旅的盘子,这可谓“有钱任性”。但万达的盘子真的那么好接吗?
有业内人士认为,无论是乐视,还是商业、旅游和酒店,对融创而言都是新领域。收购万达文旅,是融创进一步扩张的表现。不过,当前融资市场的环境不断收紧,持续加码的并购会带来很多成本,融资的成本会提高,潜在的偿债压力会增大,销售回笼资金的节奏也会放缓。
2016年年报显示,融创的净负债率已由2015年的75.9%升至121.5%,提升了45.6个百分点。融创还在去年发行了100亿元(1人民币元约合0.1469美元)的永续债。对此,孙宏斌的回应是,此次收购用的是自有资金。截至2017年6月末,融创账户上的现金流仍有900亿元(1人民币元约合0.1469美元)。
也有业内人士分析认为,融创中国近半年以来并购了很多项目,原因在于房子卖得好,拥有更多的现金流,但并没有将卖房变现后的钱用来拿地,而是选择了并购一些已经建成的房产项目,也是一种很好的选择。
这次并购事件,对于双方都是各得其所,符合各自的战略方向。但万达的轻资产、去地产化道路还存在的一个问题是:目前所选择的电影、电视、文化等产业,不足以支撑万达战略的行业选择。
同样,对于万达而言,表面上甩去的是包袱,对于“轻资产”运营的追求也远没有报告书写的惬意和轻松,新行业的运营王健林也同样是新人和全新的起跑线,孙宏斌则面临的是更大的布局和掌控。
文章来源:多维新闻

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